号外财经|行业需求强劲 徐工机械预计净利倍增

广安通汇商贸有限公司

2019-01-29

  2018年,受国际贸易环境恶化以及国内经济增速放缓的影响,A股上市公司普遍在艰难中前行,不过,工程机械行业可以用“一枝独秀”来形容,业内公司普遍实现了快速增长,之前三一重工预告净利润实现了两倍增长,现在另一家工程机械行业上市公司净利润也实现了翻倍。

  1月28日,徐工机械发布2018年业绩预告,预计2018年全年实现归属于上市公司股东的净利润为19.5亿元-21.5亿元,比上年同期上涨了91.1%-110.8%。

  《号外财经》了解到,徐工机械在2018年业绩出现大幅增长,主要受益于国内基础设施建设与投资拉动,以及该公司国际化发展步伐的加快。2018年徐工机械的出口规模与增速始终保持行业领先地位,尤其是“一带一路”沿线国家基本做到全覆盖,该公司出口收入大幅增长。

  我们通过徐工机械2018年前三季度的各项财务数据来了解该公司在2018年实现了哪些增长。

  2018年前三季度,徐工机械实现营业收入341亿元,比上年同期增长了58.17%;实现归属于上市公司股东的扣非前和扣非后的净利润分别为15.1亿元和13.7亿元,比上年同期分别上升了93.85%和102.84%。

  同期,徐工机械的经营活动产生的现金流量净额为19.2亿元,比上年同期减少了13.49%。尽管现金流量出现了下降,但该公司净利润的现金含量比较高,同期现金流量净额和扣非后的净利润比率为1.4:1。

  2018年前三季度,徐工机械的基本每股收益和稀释每股收益同为0.195元/股,同比上涨了75.68%,同期加权平均净资产收益率为6.38%,比上年同期增加了2.65个百分点。

  受净利润大幅增长的推动,徐工机械总资产和净资产也出现大幅上升。截止2018年9月30日,该公司总资产达到了498亿元,比上年同期上升了17.80%;净资产达到了240亿元,比上年同期上升了15.13%。

  不过,在营收净利润以及资产总额上涨时,徐工机械各产品的毛利率出现了不同程度的下滑。《号外财经》从该公司2018年中报中了解到,2018年上半年徐工机械的毛利率为17.69%,比上年同期减少了2.26个百分点;按产品划分,徐工机械各个产品的毛利率普遍出现了下降。

  该公司来自起重机的营业收入占比为25.2%,其毛利率为21.75%,比上年同期减少了2.31个百分点;来自铲运机械的营业收入占比为7.9%,其毛利率为17.9%,比上年同期减少了2.92个百分点;来自压实机械的营业收入占比为3.2%,其毛利率为17.29%,比上年同期减少了4.92个百分点;来自桩工机械营业收入占比为7%,其毛利率为25.77%,比上年同期增加了3.92个百分点。

  事实上,就像三一重工,徐工机械业绩的大幅增长也得益于整个行业的快速增长。

  平安证券机械行业周报显示,截至目前,机械行业已经有176家公司披露了2018年业绩预告。按照业绩与预告平均增速来统计,其中增速为负的公司合计58家(占比33%),增速0-50%的公司合计71家(占比40%),增速为50%-100%的公司合计16家(占比9%),增速超过100%的公司合计31家(占比18%)。在平均增速超过50%的公司中,部分公司动态市盈率趋向合理。

  展望2019年,对机械行业有众多利好消息,首先,成贵高铁预计2019年全线开通运营,目前成贵高铁已经处于全线铺轨阶段,黔西段已完成铺轨,云贵段铺轨过半,预计在2019年12月开通运行。其次,菜鸟网络全国首个物联网(IoT)机器人分拨中心在南京启用。该系统以IoT技术为核心,应用计算机视觉、多智能体机器人调度技术,实现了大件包裹在整个分拨中心内的全程可控、智能识别以及快速分拨。

  在徐工机械发布2018年的业绩预告当天,天风证券、中泰证券和申万宏源发布了研究报告并给出了“买入”评级。

  天风证券认为,起重机行业仍处于快速增长期,景气度有望持续至2020年:2018年汽车、随车和履带起重机销量分别为32318台、14084台和1828台,同比增速分别为58%、30%和35%,行业整体增速较高,叠加基建托底稳增长、更新需求以及国标切换等因素,预计行业景气度有望持续至2020年。

  徐工机械在起重机行业的龙头地位稳固,充分受益行业增长红利:2018年该公司汽车、随车和履带起重机销量分别为14795台、8516台和771台,市占率分别为45.8%、60.5%和42.2%,连续多年在起重机领域稳居行业龙头地位,充分受益于行业高成长。

  自2019年初至今,徐工机械股价上涨了0.93%,同期所属行业板块的涨幅为5.63%,大盘的涨幅为4.83%